ÜNLÜ & CO’UN 2025 YILI MODEL PORTFÖYÜ
Ünlü & Co, 2025 yılına ait model portföyünü duyurdu. Türkiye Sigorta ve Yapı Kredi Bankası’nın model portföyünden çıkarıldığı belirtilirken, Akbank, Anadolu Sigorta, ASELSAN ve BİM’in eklenmesiyle portföyün yeni şekli belirlendi. Raporda şu açıklamalar yapıldı: “Türkiye Sigorta ve Yapı Kredi’yi model portföyümüzden çıkarırken Akbank, Anadolu Sigorta, Aselsan ve Bim’i ekliyoruz. Böylece model portföyümüzün içeriği şu şekilde oluşmaktadır: Akbank, Alarko Holding, Anadolu Sigorta, Aselsan, Bim, MLP Sağlık, Sabancı Holding, Turkcell ve Ülker. Eklenenler: AKBNK, ANSGR, ASELS ve BIMAS.”
AKBANK’IN GÜÇLÜ PERFORMANSI
Akbank, fonlama maliyetlerindeki düşüş sayesinde özkaynak kârlılığında güçlü bir toparlanma bekledikleri için en çok tercih edilenler listesine girdi. Swap maliyetine göre düzeltilmiş net faiz marjında 180 baz puanlık genişleme ile 2025 yılında %63 net kâr büyümesi öngörülüyor. Bu büyüme, özkaynak kârlılığını 2024’teki tahmin edilen %18,8’den %25,3’e çıkaracak. Ayrıca, kredi portföyünün vadesinin uzatılması, TL kredi-mevduat makasında ortalamanın üzerinde bir iyileşmeye yol açacak. Akbank’ın %14,6 ana sermaye oranı ve %17,2 SYR ile, inceleme kapsamındaki büyük sermayeli bankalar arasında en yüksek sermaye oranlarına sahip olduğunu belirtmek gerekir. Akbank, %82’lik TL kredi/mevduat oranıyla özel sektör bankaları arasında en düşük orana sahip ve bu durum daha fazla esneklik sunuyor. Hisse şu anda 1,10x 2025T PD/DD oranıyla işlem görüyor.
ANADOLU SİGORTA’YLA KÂRLILIK ARTIKLARI
Anadolu Sigorta da en çok tercih edilenler listesine ekleniyor. Şirketin kârlılığa odaklanması sayesinde 2022’de %130 ve 2023’te %117 olan birleşik rasyosunun, 9A24’te %102’ye düşmesi, sektördeki ilk beş oyuncu arasındaki en düşük hasar prim oranına sahip olmasını sağladı. Risk seçim modellerinin güncellenmesi ve zorunlu trafik sigortası gibi kârlı olmayan segmentlerdeki risklerin azaltılması, bu iyileşmede etkili oldu. Anadolu Sigorta, 9A24 itibarıyla enflasyonun 9 puan üzerinde prim büyümesi gerçekleştirdi. 2025 yılında birleşik oranının sabit kalması bekleniyor. Şirketin net finansal varlıklarının 2025 yılında 99 milyar TL’ye ulaşarak, net yatırım gelirinin 2024’teki 16,5 milyar TL’den 2025’te 26,8 milyar TL’ye yükselmesi öngörülüyor. Hisse senedi şu anda, kapsanan sigorta şirketleri arasında en düşük 1,0x 2025E PD/DD oranıyla işlem görüyor ve %44 özkaynak kârlılığı tahmini ile cazip bir oran sunuyor.
ASELSAN’IN BÜYÜME POTANSİYELİ
ASELSAN da model portföye dahil ediliyor. Şirketin büyümesinin, artan savunma harcamaları ve elverişli jeopolitik durumdan destek bulması bekleniyor. 3Ç24 itibarıyla Aselsan’ın bakiye sipariş tutarı 12,6 milyar ABD doları ile tarihi zirveye ulaştı. Türkiye’nin genişleyen savunma bütçesi ve artan bölgesel gerilimlerin, çeşitli projelere olan talebi artıracağı öngörülüyor. Şirket, ihracat hacmindeki artış ve güçlü FAVÖK marjları ile sürdürülebilir büyüme için uygun bir konumda. Aselsan, 2025T FD/FAVÖK çarpanı 10,4x seviyesinden işlem görmekte ve benzerlerine kıyasla %25 iskontolu bir değerleme sunuyor.
BİM’İN STRATEJİK YERİ
BİM de model portföyüne ekleniyor. Şirket, Türk tüketicilerinin ekonomik sıkılaştırma tedbirlerinin etkilerini 2025 yılında hissetmesi bekleniyor. İndirim mağazacılığı iş modeli ile Bim’in mevcut makroekonomik ortamda ek pazar payı kazanma potansiyeli bulunuyor. Hisse geri alım programı başlatma kararı, hissenin fiyatındaki aşağı yönlü riskleri hafifletebilir. Gıda perakendeciliğinde Bim, enflasyon muhasebesinden net kara en az olumlu etkiyi yaşayan şirket olarak öne çıkıyor. 2025T F/K oranı 12,9x olan Bim’in değerlemesini cazip buluyoruz.
MODEL PORTFÖYDEN ÇIKARILAN ŞİRKETLER
Türkiye Sigorta ve Yapı Kredi, model portföyünden çıkarılıyor. Türkiye Sigorta, 17 Temmuz 2023’te portföye dahil edilmesinden bu yana %408’lik artış gösterirken, BIST 100 endeksine göre %239 daha iyi bir performans sergiledi. Şirketin oldukça düşük birleşik oranı ve yüksek getirili yatırım portföyü, olumlu bir bakış açısının devam etmesine yol açıyor. Yapı Kredi ise, model portföye dâhil edilmesinden beri, BIST 100’e göre %17 daha iyi performans gösterdi ve bu kârı realize ederken, hisse için AL tavsiyesinin sürdürülmesi bekleniyor.