FITCH RİTİNGS, VESTEL’İN NOTUNU DÜŞÜRDÜ
Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Vestel Elektronik’in uzun vadeli Türk lirası (TL) cinsi İhraççı Temerrüt Notu’nu (IDR) ‘BB-‘ seviyesinden ‘B+’ seviyesine indirdiğini duyurdu. Not görünümü “negatif” olarak belirlendi ve şirketin döviz cinsinden IDR notu ‘B+’ seviyesinde teyit edildi. Fitch, bu kararın gerekçelerini Türkiye ekonomisindeki makroekonomik zorluklar ile Vestel’in faaliyetlerini etkileyen global ve yerel faktörler olarak açıkladı.
YÜKSEK ENFLASYON VE REKABET ETKİSİ
Fitch, Türkiye’de süregelen yüksek enflasyonun ve sıkı para politikasının Vestel’in yerel piyasadaki performansını olumsuz etkilediğini belirtiyor. Avrupa piyasalarındaki artan rekabet, şirketin satış hacimlerini baskı altında tutuyor. Özellikle iç talepteki zayıflığın, 2024’ün dördüncü çeyreğine kadar devam edeceği tahmin ediliyor; 2025’te ise yavaş bir toparlanma öngörülüyor. Vestel’in gelirlerinin %60’ını Avrupa pazarına yönelik ihracattan elde ettiği vurgulanırken, Avrupa ekonomisinin toparlanması ve Avrupa Merkez Bankası’nın faiz indirimlerinin 2026 itibarıyla daha belirgin olumlu etkiler yaratacağı ifade ediliyor.
TALİP GÖRÜMÜNDEKİ ZAYIFLIK
Kısa vadede talep görünümündeki zayıflığın, Vestel için bir baskı unsuru olmaya devam edeceği dikkat çekildi. Türkiye’deki hiperenflasyon ortamı, Vestel’in maliyetlerini artırırken, bu maliyetlerin müşterilere yansıtılmasında zorluk yaşandığı bildirildi. Özellikle Çinli üreticilerin artan rekabeti, Vestel’in Avrupa pazarındaki fiyatlama gücünü sınırlandırıyor. Şirketin düşük marjlı özel markalı üretime yönelmesi, maliyetlerin fiyatlara tam olarak yansıtılamamasını sağlıyor. Ancak Türkiye’de Vestel’in fiyatlandırma yeteneği genel olarak istikrarlı kaldı.
STRATEJİK ADIMLAR VE MALİ DURUM
Vestel, mevcut piyasa zorluklarına yanıt olarak üç ayaklı bir strateji geliştirdi. Şirket, lojistik ve tedarik zincirinde tasarruf sağlamayı, ABD ve Asya pazarlarına genişleme adımları atmayı ve mobilite segmentine odaklanmayı hedefliyor. Ayrıca yerli bir elektrikli araç üreticisindeki hisse sahipliği ile bu alanda büyüme potansiyelini artırmayı planlıyor. Vestel, beyaz eşya üretiminde kullanılan hammaddelerin tedarik kaynağını Türkiye yerine Çin’e yönlendirdi. Bu durum, daha kısa ödeme süreleri ve daha iyi fiyatlandırma avantajları sunmasına rağmen, nakliye sürelerinin uzaması stokların artmasına yol açtı. Şirketin 2024 boyunca işletme sermayesi çıkışlarının devam etmesi bekleniyor ve zayıflayan kârlılığının serbest nakit akışını (FCF) negatifte tutacağı öngörülüyor.
BORÇLANMA VE FİANANSAL GÖRÜNÜM
Artan işletme sermayesi finansmanı için kısa vadeli borçlanmaya yönelen şirket, 2023 sonunda 29 milyar TL olan toplam borcunu 2024’ün ilk dokuz ayında yaklaşık 57 milyar TL’ye çıkarıyor. Bu artışta, 500 milyon dolar tutarındaki tahvil ihracı ve yerel tahvillerin önemli bir rol oynadığı belirtiliyor. Fitch, Vestel’in borç yükünün finansal kaldıraç oranlarının daha önceki beklentilerin üzerinde olduğunu ifade ediyor. 2024 sonunda EBITDA kaldıracının 4,5x, 2025 sonunda ise 4,3x seviyesinde kalacağını tahmin ediyor. Bu durum, finansal esnekliği sınırlıyor ve borçlanma maliyetlerini artırıyor. Vestel’in faiz karşılığı (FAVÖK/Finansman Giderleri) oranının da 1,7x seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. Bu oran, artan yerel faiz oranları ve şirketin azalan kazançlarının bir sonucu olarak olumsuz bir görünüm sergiliyor. Ayrıca şirketin kısa vadeli borçlarının %40’ının TL cinsinden olması, döviz kurundaki dalgalanmalara karşı hassasiyetini artırıyor. Kaynak: cnbce.com