Mavi GİYİM Hedef Fiyatı ve Finansal Beklentiler
Deniz Yatırım, Mavi Giyim için belirlediği hedef fiyatı 184,80 TL olarak koruyor ve tavsiyesini ‘AL’ şeklinde sürdürüyor. 9 Aralık Pazartesi günü Mavi Giyim’in (MAVI TI) 3Ç24 finansal sonuçlarını açıklaması bekleniyor. Bu döneme dair öngörülerimiz aşağıda sunuluyor.
TALEP VE SATIŞ GELİRLERİ
2024 yılının ilk yarısında şirketin konsolide satış geliri %6 artışla 16.399 milyon TL seviyesine ulaştı. Bu süreçte birebir mağaza satışları adet bazında %10,5 artış göstermiş durumda. 3Ç24 dönemine geldiğimizde, satış gelirinde reel bir büyüme beklesek de, adet ve fiyatlama anlamında artan baskıları göreceğiz. Şirket, 2Ç24 döneminin ardından yaptığı telekonferansta yeni döneme dair sinyaller vermişti. Türkiye perakende satışlarının Ağustos ayında %53, e-ticaret satışlarının ise %63 artış gösterdiği ve Eylül ayının ilk 15 gününde perakende satışların %57, e-ticaret satışlarının %64 oranında yükseldiği açıklanmıştı. Bu büyüme rakamları, enflasyon seviyesinin hafif üstünde.
MARJLAR VE KAR BEKLENTİLERİ
1Y24 döneminde şirketin brüt karı %16 artışla 8.499 milyon TL seviyesine ulaştı. Ancak 2Ç24 döneminde brüt kar üzerinde bir baskı oluşmaya başladığı gözlemleniyor. Şirket, bu dönemde “makroekonomik baskılar sürerken, güçlü marka stratejisi, sürekli iletişim ve dinamik ürün/fiyat planlaması, sağlıklı brüt kar marjının korunmasına yardımcı oldu.” şeklinde bir açıklama yaptı. 3Ç24 döneminde ise, devam eden dezenflasyon süreci paralelinde, karlılık üzerindeki baskının artması bekleniyor.
NAKİT ÜRETİMİ VE BEKLENTİLER
2Ç24 dönemi itibarıyla Mavi Giyim’in 3.612 milyon TL net nakit pozisyonu bulunuyor (1Ç24: 4.019 milyon TL net nakit). Net nakit/FAVÖK oranı ise 2Ç24 dönem sonu itibarıyla 0,6x seviyesinde. Net kar büyümesindeki azalma ile nakit üretiminin sınırlı bir artış göstermesi öngörülüyor. 3Ç24 tahminlerimiz, Mavi Giyim’in 8.790 milyon TL satış geliri, 1.363 milyon TL FAVÖK ve 491 milyon TL net kar elde etmesi yönünde. Şirket, 3Ç24 finansallarını 9 Aralık 2024 tarihinde açıklayacak. Geçmiş dönemde, 3Ç23’te Mavi Giyim 5.774 milyon TL satış geliri, 1.650 milyon TL FAVÖK ve 1.021 milyon TL net kar açıklamıştı.
GENEL DEĞERLENDİRME
Mavi Giyim’in 2024 yılı hedefleri arasında; %70 (±%5) toplam konsolide satış büyümesi, %20 (±%0,5) TFRS16 hariç ve %23,5 (±%0,5) TFRS16 dahil FAVÖK marjı, Türkiye perakende mağazalarında net 15 yeni mağaza açılışı ve 10 mağaza genişlemesi, net nakit pozisyonunun sağlanması ve yatırım harcamalarının konsolide satışa oranının %5 olması yer alıyor. Genel değerlendirme açısından Mavi Giyim için 12 aylık hedef fiyat 184,80 TL, öneri ise AL şeklindedir. Hisse, yılbaşından itibaren BIST 100 endeksinin %9 üzerinde bir performans sergiledi. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse, 12,3x F/K ve 4,3x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor.