Hedef Fiyat ve Tavsiye Güncellemesi
Yapı Kredi Yatırım, AG Anadolu Grubu Holding (AGHOL) için hedef fiyatını 532 TL olarak güncelledi ve “al” tavsiyesini sürdürdü. Raporda belirtildiği gibi, “Anadolu Grubu Holding için tavsiyemizi, 532 TL/hisse hedef fiyat ile AL olarak, grup şirketleri için yeni tahminlerimiz ve yeni makro varsayımlarımız doğrultusunda güncelliyoruz.” Model Portföyünde yer alan şirketlerin (AEFES, CCOLA ve MGROS) güçlü sonuçları sayesinde finansal anlamda olumlu ayrışma yaşandığı vurgulandı. Finansalların olumlu ivmesinin devam etmesi bekleniyor.
Geçmiş Performans ve Beklentiler
Hisse, 2024 yılında BIST100’ün %19 üzerinde bir performans sergiledi. Defansif ana faaliyet kolları, coğrafi olarak çeşitlendirilmiş gelir akışı, azalan kaldıraç (9A24: 0,4x net borç/VAFÖK) ve düşük işletme sermayesi ihtiyacı gibi unsurlar göz önüne alındığında, bu performansın süreceği düşünülüyor. AGHOL’ün tahminlere göre %58’lik bir NAD iskontosuna sahip olduğu belirtildi. “Bu nedenle, mevcut makroekonomik temada güvenli bir oyun sağladığını düşündüğümüz AGHOL’ü beğenmeye devam ediyoruz.”
Faaliyet Alanındaki Gelişmeler
Güçlü Rusya operasyonu, bira alanında olumlu bir 2024 beklentisi oluşturuyor. Gelişen meşrubat operasyonlarının görece olarak zayıf seyrine rağmen, AEFES’in 2024’te yıllık %2 reel konsolide ciro büyümesi elde etmesi bekleniyor. Gıda perakende tarafında ise, MGROS’un devam eden pazar payı kazanımları ve çoklu kanal stratejisi sayesinde 2024 yılında %13 reel ciro büyümesi öngörülüyor. Sonuç olarak, Holding’in 2024 yılında reel %7 ciro ve %12 VAFÖK büyümesi ile kapatması bekleniyor.
Finansal Gelişmeler ve Borçluluk Oranı
2024 yılında iş kollarından gelen güçlü performansla, şirketin konsolide Net Borç/VAFÖK oranı 2023’teki 0,7x seviyesinden 0,5x seviyesine geriliyor. Ana faaliyet alanlarına dair olumlu görüş, borçluluk oranının 2025 yılında da düşmeye devam edeceği öngörüsünü güçlendiriyor.
Rusya’daki Gelişmelerin Etkisi
2024’ün son günlerinde AEFES’in Rusya operasyonlarına geçici yönetim atanmasına dair gelişmelerin AGHOL’ün hisse performansı üzerinde baskı oluşturduğu ifade ediliyor. Tahminlere göre, AGHOL’ün net aktif değerinin %43’ünü oluşturan AEFES’in Rusya operasyonlarına ilişkin haberlerin hisse performansı üzerindeki etkisi devam edecek.